谁是最大的笨蛋

靠课时费攒钱，凯恩斯可算楷模。1908—1914年，他什么课都讲：经济学原理、货币理论、证券投资等等。因此，他获得的评价是“一架按小时出售经济学的机器”。凯恩斯赚课时费的动机是为了日后能自由而专注地从事学术研究免受金钱的困扰。
　　然而，仅靠赚课时费是远远不够的。
　　凯恩斯终于明白了这个道理，于是1919年8月，他借了几千英镑，去做远期外汇投资。仅仅4个月时间，他就净赚一万多英镑。在当时，这相当于他讲课10年的收入。3个月后，凯恩斯把赚到的钱和借来的本金，亏了个精光。赌徒往往有这样的心理：要从赌桌上把输掉的赢回来。7个月后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，狂赌一通，结果大获成功。受此刺激，他把期货品种全部做完，还嫌不过瘾，就去炒股票。
　　在十几年的时间里，他已赚得盆盈钵满。到1937年，他因病停止炒股的时候，已经积攒了一生享用不完的巨额财富。
　　与一般赌徒不同，他给后人留下极富魅力的赌经——最大笨蛋理论，可以视为他投机活动的副产品。
　　我猜测，凯恩斯参加过报纸选美有奖投票，否则，他不可能用这么一个例子：从100张照片中，选择你认为最漂亮的脸蛋，选中有奖。当然最终是由最高票数来决定哪张脸蛋最漂亮。
　　你应该怎样投票呢?正确的做法，不是选出认为漂亮的那张脸蛋，而是推断多数人会选谁，就投她一票，哪怕她丑得像时下出没于各种搞笑场合、令人晚上做噩梦的娱乐明星。这就是说，投机行为应建立在对大众心理的猜测之上。
　　期货和证券赌博也是如此。比如说，你不知道某个股票的真实价值，为什么你花20元去买一股呢?因为你预期有人会花更高的价钱，从你那儿把它买走。
　　马尔基尔把凯恩斯的这一看法归纳为“最大笨蛋理论”。投机行为的关键是，判断有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋，就是赢多赢少的问题。如果再也找不到愿出更高价格的大笨蛋，把它从你那儿买走，那么，你就是最大的笨蛋。
　　我认为，对中外历史上不断上演的投机狂潮，最有说服力的就是这个最大笨蛋理论。
　　1593年，一位维也纳的植物学教授到荷兰的莱顿任教，他带去了一种土耳其植物——郁金香。荷兰人从来没有见过，对它如痴如醉。于是，教授认定可以大赚一笔，他的售价高到令荷兰人只有去偷的地步。
　　一天深夜，一个窃贼破门而入，偷走了教授带来的全部郁金香球茎，并以比教授的售价低得多的价格，很快把球茎卖光了。就这样，郁金香被很快种在了千家万户荷兰人的花园里。后来，郁金香受到花叶病的侵袭，病毒使花瓣生出一些反衬的彩色条或“火焰”。极富有戏剧性的是，病郁金香成了珍品，以至于一个郁金香球茎越古怪，价格越高。于是有人开始囤积病郁金香，又有更多的人出高价，从囤积者那儿买入，并以更高的价格卖出。一个快速致富的神话开始流传，贵族、农民、仆人、烟囱清扫工、洗衣老妇先后卷了进来，每个被卷进来的人都相信，会有更大的笨蛋愿出更高的价格，从他(或她)那儿买走郁金香。
　　1638年，最大的笨蛋出现了，持续了5年之久的郁金香狂热，迎来最悲惨的一幕，很快郁金香球茎的价格跌到洋葱头那样低。
　　始于1720年的英国股票投机狂潮有这样一个插曲：一个无名氏创建了一家莫须有的公司，自始至终，无人知道它是什么公司。在认购时，近千名投资者争先恐后把大门挤倒。没有多少人相信它真正获利丰厚，而是预期更大的笨蛋会出现，价格会上涨，自己要赚钱。有趣的是，牛顿参与了这场投机，并且不幸成了最大的笨蛋。他因此感叹：“我能计算天体运行，但人们的疯狂实在难以判断。”
　　不要把疯狂投机看成是几百年前人们的愚蠢行为，这世界上的人们其实是疯狂不断。怎么解释这类疯狂呢?马尔基尔说，凯恩斯一定会在经济学家死后必去的地方窃笑。
　　
　　（孙涛摘自《证券市场周刊》）
（作者：马群龙）